[티끌모아 투자]SK가스::LPG 가격 상승 기조 및 LNG 비즈니스 준비가 긍정적

 

1. 사업의 개요 (2021 사업보고서 기준)

[SK가스]

당사는 LPG 수입산업의 합리화를 위해 1985년 설립되어 현재까지 LPG 등의 화학제품 수입, 저장, 판매하는 LPG 가스사업을 주요 사업으로 영위하고 있으며, 2021년 누적 회사 총매출액인 6.5조원 전액을 LPG 가스사업에서 창출하였습니다. 이중 국내 매출은 2.7조원으로 약 41%, 해외수출은 3.8조원으로 59%를 차지하고 있습니다.

LPG (Liquefied Petroleum Gas: 액화석유가스)는 편리성과 청정성 그리고 높은 효율성을 가지고 있는 에너지로, 국내에서는 정유사의 원유정제공정이나 석유화학공정에서 부산물로 생산되기도 하나, 부족분은 전량 중동 해외로부터 수입해야 합니다. 이에, 당사는 사우디아라비아, 쿠웨이트, 아랍에미레이트 등 중동지역과 LPG Trading 시장을 통해 국내에 LPG를 수입하고 있습니다.

국내에 수입된 LPG는 당사가 보유한 LPG 저장기지 설비를 거쳐 국내 수요처에 공급됩니다. 당사의 LPG저장기지는 총 48만톤 규모로, 석유화학 및 산업용으로 공급하기 용이한 울산과 가정상업 및 수송용 대수요권인 수도권에 인접한 경기도 평택에 위치하고 있습니다. 30여년간 축적해온 세계적인 규모의 저장기지 운영 노하우와, 국내 LPG 시장 경험 및 각종 Risk 관리 능력을 기반으로 당사는 전국적인 유통망을 통하여 LPG 충전소, 석유화학업체, 산업체 등 다양한 국내 수요처에 안정적으로 LPG 제품을 공급하고 있습니다.

또한 당사는 오랜 LPG 국내 수입 및 해외 판매 경험을 바탕으로 지난 20여년간 아시아 지역의 주요한 LPG trader로 성장하였습니다. 해외 LPG 도입처에서 해외 Buyer와의 거래 또는 LPG Trading 시장에서의 판매 등의 형태로 LPG 해외수출을 하고 있으며, 당사는 해외 LPG Trading을 통해 단순 판매를 통한 이익 추구 외에도 재고조정을 통한 도입비 절감, 타회사와의 제품, 선복 Swap을 통한 Trading 이익 추구 등 다양한 목적으로 수행 중입니다.

한편, 당사의 주요종속회사인 울산지피에스(주)는 LNG/LPG가스 복합화력발전 사업을 추진하는 회사입니다. 2024년 상업가동 예정으로 현재는 사업추진과정에서의 제반 비용만 발생하고 있습니다. 향후 사업이 본격화됨에 따라 회사에 미치는 영향을 상세히 기재 예정입니다.

 

[울산지피에스]

울산지피에스 주식회사(이하"당사")는 2011년 11월 1일에 발전업을 목적으로 설립되었으며, 당초 충청남도 당진시 석문면 교로리 일원에 1,000MW급 석탄화력발전소를 건설하여 운영하려 하였으나 미세먼지 이슈 확대 등으로 변경된 정부의 에너지정책에 따라 지난 2018년 3월 29일 발전사업변경 허가를 받아 가스복합발전으로 발전연료 및 사업내용을 변경하였고, 이어서 2019년 1월 30일에는 사업장 소재지를 충청남도 당진시에서 울산광역시 및 충청북도 음성군 등으로 변경하였습니다.

2019년 8월 19일에는 회사를 존속법인인 당사를 포함, 3개사로 인적 분할을 하였고 이후 울산광역시로 본점을 이전하여 현재까지 울산광역시 남구 부곡동 산 5번지 일원에 친환경 가스복합발전소의 건설을 추진 중에 있습니다. 제출일 기준 현재 회사의 자본금은 239,910,000천원이며, SK가스(주)가 회사의 지분 99.26%를, 한국산업은행이 회사의 지분 0.74%를 소유하고 있습니다.

당사가 추진하고 있는 울산 가스복합화력 발전사업은 LNG, LPG 복합발전설비를 도입하여, LNG 대비 LPG 가격이 저렴한 경우에는 LPG를 선택적으로 활용할 수 있기 때문에 연료비 경쟁력을 확보할 수 있습니다.  

 

 

 

#SK가스(018670) LPG 판가 상승, 이익의 JUMP

SK증권 박한샘 Analyst

LPG 판가 상승, 이익의 JUMP
1 분기 매출액은 2.37 조원(QoQ +29%), 영업이익은 1,057 억원을 기록해 시장 컨센서스 상회.

-> 1 분기 LPG 가격 상승에 따른 매출 개선이 지속됐다.

LPG CP 가격은(프로판 기준) 2~4 월 $775/t → $895/t → $940/t 로 상승.

에너지 가격의 상승이 주요한 요인으로 작용.

제품 가격 상승에 더해 LPG 대비 유가/LNG 의 강세 흐름이 빠르면서 산업용 LPG 의 대체수요 및 수익성 개선이 발생했다.

2분기부터 실물 손실 반영 예상되나 LPG 의 대체 수요도 일부 동반될 전망.

 

다가오는 LNG 와 가스 시대 자리잡기
러시아-우크라이나를 둘러싼 이슈로 에너지 안보가 중요해짐에 따라 LNG 도 주목을 받고 있다. 

미국에서는 LNG 사용 비중이 늘어나고 있으며, 글로벌리 이러한 추세는 가속화될 것으로 판단한다. 

동사는 코리아에너지터미널 지분 47.6%를 확보 중으로 LNG트레이딩 확장이 예상된다. 

여기에 더해 1.23GW 규모의 LNG/LPG 복합발전소(울산지피에스)가 `24 년 준공 예정으로 가스의 활용도를 높여갈 전망이다.

 

투자의견 매수, 목표주가 15 만원 유지
최근 LPG 가격 상승 기조 및 LNG 비즈니스 준비가 긍정적이다. 투자의견은 매수를 제
시한다. 목표주가는 PBR-ROE 기반 Target P/B 를 0.58 배를 부여해 15 만원을 유지