[티끌모아 투자]코오롱인더_아라미드 사업가치를 보자

"성장하는 주식을 싸게 매수하자"

 

 

코오롱인더 사업개요

 

#코오롱인더(120110) 퍼더멘털 대비 과도한 최근 주가 하락

2022.02.07 키움증권_이동욱

 

 

아라미드, 전기차/5G 침투율 확대로 인한 수혜 발생

1) 전기차는 차체가 내연기관차보다 무거운 반면에 모터로 구동하므로 순간 가속 시간이 더 빠르며,

내연기관 소음이 없으므로 대부분 소음은 타이어와 노면 사이 마찰 때문에 발생하게 된다.

---> 전기차 타이어는 고하중을 지지하고 마모를 줄이며,

접지력을 높이는 등 타이어의 내구성, 주행성, 안정성을 개선하기 위하여

타이어 내부에 들어가는 고강도, 고탄성의 아라미드 섬유 보강재가 많이 사용되게 된다.

세계 친환경 타이어 시장 규모는 2018년 804억불에서 2026년 1,780억불에 달할 것으로 전망.

2) 아리미드 섬유는 고강도, 고탄성 특성을 이용하여 광케이블 보강재로도 많이 사용된다.

5G 이동 통신의 주파수 대역은 3.5GHz~28GHz로 LTE(850MHz~1.8GHz)보다 높아

통신 속도는 빠르지만, 회절성이 약해 커버리지가 LTE보다 작아진다.

이에 5G가 LTE보다 더 많은 기지국이 필요하게 되고, 더 많은 광케이블이 사용되게 된다.

참고로 세계 5G 커버리지 및 채용 률은 2020년 8% 수준에서 2025년 34% 수준까지 증가할 것으로 예상.

이에 따라 광통신망 광섬유 케이블 시장 규모는 2021년 92억불에서 2026년 208억불로 연평균 14.5% 성장할 것으로 전망되며

여기에 들어가는 아라미드 섬유 수요도 동시에 증가할 것으로 보임.

 

동사의 아라미드 사업가치를 좀 더 공격적으로 볼 필요가 있다.

동사는 현재 7.5천톤의 아라미드 생산능력을 1.5만톤으로 2배 확장할 계획.

이에 증설 이후 동사의 아라미드부문 EBITDA는 1,450억원 수준으로 증가할 전망.

Peer 업체(DuPont)의 배수를 30% 할인하더라도 동사의 아라미드 사업의 영업가치는 1.1조원으로

현재 시가총액의 약 60%을 상회한다. 이는 점진적으로 기업 가치에 반영될 것으로 판단된다.

 

PET 타이어코드 가격, 강세 기조 유지 중……

차량용 반도체 이슈 지속 및 물류 부담 요인에도 불구하고,

국내 1월 PET 타이어 코드 가격은 톤당 4,135불로 작년 대비 36.3% 증가하며,

강세 기조를 유지하고 있다.

올해 실질적인 PET 타이어코드의 유효 생산능력 증가가 크지 않은 상황에서,

세계 타이어/완성차 업체들의 수요 증가가 예상되기 때문이다.

한편 최근 GM/현대기아차/한국타이어/Ford 등은

올해 매출액과 출하량 이 작년 대비 두 자릿수 성장률을 기록할 것으로 가이던스를 제시하고 있다.

 

한편 동사는 베트남에 PET 타이어코드 플랜트를 증설하고 있다.

이번 2차 증 설의 규모는 1.92만톤으로 올해 9월에 완공이 될 전망.

이에 동사의 PET 타이어코드 총 생산능력은 10.32만톤으로 확대되며,

세계 2위 시장 점 유율을 유지할 전망.

또한 이번 증설로 동사의 베트남 타이어코드 플랜트는 규모의 경제 효과가 발생할 것으로 예상되는 가운데,

국내/중국 플랜트 대 비 원가 개선 효과도 추가될 것으로 보인다.